11月22日、オンショア人民元とオフショア人民元の対米ドル相場は引き続き堅調で、最高値はそれぞれ7.1356人民元と7.1330人民元で、4カ月ぶりの高値を記録した。 同時に、人民元の対米ドル中心平価相場は同日、１５２ベーシスポイント上昇して７．１２５４元と６月１９日以来の高値を更新し、１日の上昇幅は７月中旬以来の大きさとなった。 11月の外国為替市場では人民元の力強い回復が主要な取引テーマとなっている。 11月以来、オンショアとオフショアの人民元為替レートは2か月以上前の横ばい傾向を変え、急激に反発し、それぞれ約2,{13}}ポイント上昇し、2.45%と2.78%上昇した。 なぜこの時点で人民元相場が明らかな反発を見せているのでしょうか? 内部要因と外部要因の観点から見ると、5つの要因の複合効果が共同して人民元為替レートの上昇を促進します。
まず、世界の中央銀行の引き締めサイクルが終わりに近づき、ドル高が逆風にさらされている。 最近、連邦準備制度、カナダ銀行、イングランド銀行、欧州中央銀行はいずれも「据え置き」を行い、直近の会合では金利を据え置いた。 複数の機関は世界的な利上げサイクルが終わった可能性があると考えている。 １１月以降、ドル指数は２．５％以上下落した。 先週、ドル指数は１．８％下落した。 「これは7月以来最も急激なドル売りの一つだ。」 ＵＢＳウェルス・マネジメントの最高投資責任者（ＣＩＯ）室は、市場が米金利見通しの再評価を続けていることから、週初めにもドルはさらに下落したと述べた。 しかし、利下げ期待と市場の不確実性の組み合わせから判断すると、ドルは2024年初めに値固めとなり、主要通貨と比較してレンジ内で推移する可能性が高い。
第二に、米国債利回りのピークに伴い、中国と米国間の金利差は徐々に収束すると予想され、内外の中長期要因が人民元資産にとってプラスとなる。 現在、国債利回りは大幅に低下しており、10-年の国債利回りは以前の水準の5%から4.4%近くまで低下しています。 ゲイン・グループのシニアストラテジスト、デービッド・スカット氏は、米国経済の見通しやインフレ率が目標に戻るかどうか、FRBがどう対応するかなどについて依然として不透明感があるものの、米国債利回りが今サイクルで最高値に達したことを示す証拠が増えていると述べた。
第三に、人民元の安定と回復は市場の弱気を引き起こし、人民元為替レートの上昇をさらに促進する可能性があります。 「ショートスクイーズが上昇の主な理由であり、地政学的関係と海外利上げ終了の期待からの明るいシグナルが組み合わさって人民元のショートポジションの巻き戻しを促している。」 ゲイン・グループのシニアアナリスト、マット・シンプソン氏は、最近の中国経済指標の回復は安定しており、投資家は人民元の中心平価レートが発する重要なシグナルにも注目していると述べた。
第四に、内部要因の観点から見ると、今年初め以来、為替レートの安定政策が継続的に拡大しており、財務管理部門も市場の期待を安定させるために人民元相場に対する前向きなシグナルを継続的に発表している。 この年、クロスボーダー融資のマクロプルーデンス調整パラメーターが引き上げられ、金融機関の外貨準備預金比率が引き下げられ、オフショア中央紙幣の発行はすべて外国為替ツールボックスの重要な手段となった。 中央金融工作会議はまた、外国為替市場の管理を強化し、人民元の為替レートを合理的で均衡のとれた水準に基本的に安定させることも提案した。 業界は、関連する声や政策措置が為替レートの安定を示す明確なシグナルを発し、それが為替レート期待の安定に役立つと信じている。
第五に、最終的には、最近の人民元相場の上昇は、中国の経済発展に対する市場の信任投票である。 第 3 四半期以降、消費、投資、企業収益などの主要なマクロ経済指標は小幅な改善を示しており、国内経済の安定化の兆しがますます明確になっていることを示しています。 経済に対する前向きな見通しにより、為替市場のセンチメントは顕著に改善しました。
継続的な上昇を経て、人民元相場には上昇余地が広がった。 Cicc調査報告書は、人民元相場回復市場のこのラウンドはまだ終わっていない可能性が高いと考えている。 年末に目を向けると、季節的な為替決済、反射性、輸出回復、人民元相場のさらなる上昇を支える米ドル指数のさらなる下落の可能性など、いくつかの要因が依然として存在する。 業界調査によると、今後決済される外国為替注文の量と外国為替市場のボリュームが、人民元相場の今回の反発の深さを決定する上で依然として重要な要素であるという。 最新の外国為替決済と販売データによると、未決済の外国為替注文が積み上がり続けており、人民元の反発は12月と2024年1月も続くと予想されている。
